- pc蛋蛋群:站长推荐微信【接待11177416】(大额无忧,安全放心)    
当前位置: 首页 > 经典短文 > 生活常识 >

金融圈炸了!全球最大对冲基金桥水“爆仓”?会是第二个雷曼吗?

时间:2020-03-19 17:58 点击:
导读:7天3次熔断,美股ICU进进出出,不少投资人损失惨重,各种爆仓谣言四起。而今天,更是传言,全球最大的对冲基金——桥水基金爆仓了。 随后美国股指期货跳水

  在谈论市场影响时,达利欧指出,那些杠杆企业受到的冲击可能是巨大的。此外,市场可能无法区分哪些企业能够承受暂时性的冲击,还有可能过多关注疫情对企业营收的暂时冲击,并低估信贷的影响。

  然而,伴随新型冠状病毒和石油黑天鹅的双面夹击,桥水的判断遭遇了了惨痛的市场教训。

  可见,做错了方向,可能是桥水纯阿尔法策略出大比例回撤的原因之一。

  “全天候”策略遭遇尾部风险

  在纯阿尔法策略出现深度浮亏的同时,出现在桥水身上的爆仓传闻,则和其全天候策略遭遇了尾部风险有关。

  所谓全天候策略,要求仓位在配置过程中追求风险的等价,举例来说,在一个真空假设中,如果仓位中的股票、债券各占一半,但通常股票风险高而债券风险低,那么如果追求风险平价,此时可以通过加杠杆的方式将债券的风险加权到与股票同样的水平。

  在金融市场中,股票、债券、商品、贵金属等许多资产存在负相关关系,例如股票市场出现下跌时,国债市场往往会走高,那么通过风险的平价处理,能够在对抗风险的同时追求更高的超额收益。

  通常来说,这种策略具有很强的风险抵御能力,其意义与其名称“全天候”的含义相一致。

  可问题来了,实践操作过程中,对风险的判断往往是一件复杂的事情,而桥水和采取同样策略的机构更擅长以“波动率”来解释风险。

  换句话说,波动率越大、风险也就越大,反映到风险平价的操作中,那就是要卖出波动率大的资产,而买入波动率小的资产。

  然而在当下的市场环境中,全天候策略如此方法论的BUG出现了。

  伴随疫情的扩散和原油价格的雪崩,美股、黄金、商品甚至阶段性的美债都在发生剧烈波动,按照“波动率越大,越要卖出”的逻辑,全天候策略对美股进行了大清洗式的抛售,紧接着原油、黄金、美债等资产也无一幸免。

  关键问题在于,做多低波动率资产的时候,为了满足风险平价要求,持仓部分是加了杠杆的,当国债价格都遭遇承压时,回购市场的紧张程度必然会直线上升。

  事实上,如果全市场只有桥水一只基金采用这种策略,可能也会相安无事,然而近年来国际市场中越来越多的,当类似的策略在黑天鹅起舞的单边行情中采取相同的动作时,踩踏就会不可避免的发生了——全天候策略超载了。

  美联储对短期市场的流动性供给是及时的,0利率的环境里,美国的各大机构们并不吝啬,但在对冲基金们的净值回撤面前,商业银行正在用脚投票远离这些高杠杆产品户,金主们并非不信任用来回购融资的抵押品,只是他们对交易对手方心存芥蒂。类似的信用分层,在我国2019年非银市场中也一度出现,彼时大量结构化专户存在高杠杆+自购融资的情况,导致非银机构信用的急剧萎缩,最终在监管者的指导下,由大型银行输血、头部券商出力的方式缓解了这场短期的流动性问题。

 4/7   首页 上一页 2 3 4 5 6 7 下一页 尾页


数据统计中,请稍等!
顶一下
(0)
0%
踩一下
(0)
0%
------分隔线----------------------------